«Mantengo mi análisis. No voy a decir que Nvidia es Enron. Obviamente es Cisco», dijo Michael Berry el martes cuando reexaminó su caso bajista de la IA.
Los comentarios vienen después. Nvidia (Nasdaq: NVDA) En mayo de 2026, Substack hizo circular un memorando de siete páginas a los analistas de Wall Street refutando los argumentos de Berry con respecto a la compensación basada en acciones y los programas de depreciación de GPU discutidos en The Heretic’s Guide to AI’s Be Starsloza y The Heretic’s Guide to AI’s Be Starspaoza, que describió como prácticas contables tergiversadas.
El Cisco (Nasdaq: CSCO) la analogía es única. Durante el auge de las puntocom, Cisco dominó el hardware de redes que apuntaló el desarrollo de Internet. Sus acciones perdieron más del 80 por ciento de su valor cuando colapsó el gasto corporativo en infraestructura de fibra, y no se han recuperado en más de 20 años.
Berry sostiene que Nvidia está en la misma posición: un verdadero líder tecnológico, valorado por las predicciones sobre la duración de la demanda. Estima que la industria de la inteligencia artificial puede subestimar el desgaste de la GPU en 176 mil millones de dólares entre 2026 y 2028, a medida que las empresas extienden la vida útil de los chips envejecidos y aumentan las ganancias del papel.
HuaweiLa ley de escala Tau (τ) y la arquitectura LogicFolding, anunciadas el lunes, apuntarán a equipos de litografía occidentales con una densidad de transistores equivalente a un proceso de 1,4 nanómetros para 2031 sin sanciones de Estados Unidos, lo que se suma al desafío del lado de la demanda de Berry.
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La narrativa predominante, basada en Nvidia, TSMC y la vasta cadena de suministro de hardware de IA, es que los chips avanzados seguirán siendo raros y controlados por un pequeño número de empresas occidentales. El director ejecutivo de Nvidia, Jensen Huang, admitió este mes que la compañía ha cedido el mercado chino de chips de IA a los procesadores Ascend de Huawei. Reuters.
Burry también publicó un nuevo artículo sobre Cassandra Unchained el domingo, provocando el material adicional eliminado de la Parte III, que según él «cubre tanto el mecanismo como el momento de la desinformación impulsada por la demanda, el financiamiento de la construcción altamente apalancado y la llegada de la IA a Jesús».
El artículo se suma a las medidas enérgicas de China contra el comercio transfronterizo de acciones en Hong Kong; las medidas anunciadas la semana pasada podrían afectar hasta 32 mil millones de dólares en activos, según Citic Securities.
Burri ya había cancelado la tecnología, lo que no se ha materializado en su período de tiempo, y el objetivo de 1,4 nm de Huawei aún llega tres años después de la producción planificada de 1,4 nm de TSMC. Pero si el gasto en infraestructura de IA se basa en un historial de demanda que supera los rendimientos, y la falta de hardware para justificar los precios actuales comienza a fluir a través de cadenas de suministro alternativas, la matemática de las valoraciones que respaldan a la industria será difícil de defender para ambas partes.
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