El objetivo de una potencia de IA es impulsar las ventas al máximo, pero esto tiene un costo para la gestión de historias altamente rentables que ya son líderes.
Cisco Systems (CSCO) podría fácilmente sumarse al auge de la infraestructura de IA, con sus acciones subiendo un impresionante 86% durante el año pasado y la compañía registrando ganancias récord. La gerencia está feliz de avivar este entusiasmo y provocar una tormenta sobre pedidos masivos de hiperescaladores. Pero en medio del estrépito de esta nueva y poderosa historia, la alguna vez clave medida del éxito de la pancarta ha quedado notoriamente en silencio. El silencio se refiere a la rentabilidad, lo que indica que Cisco se está convirtiendo en un tipo de empresa muy diferente de lo que muchos inversores creen que es.
El pico de rentabilidad fue noticia
Hace apenas dos años, la historia era diferente. Cisco, conocido como el gigante de las redes, es conocido por ser una máquina altamente rentable. La dirección lo ha logrado, citando la disciplina financiera como una fortaleza clave. Hablando de ganancias, los ejecutivos anunciaron con orgullo: «Los márgenes brutos de la compañía del 67,5% son los más altos de Cisco en 20 años». No era una nota a pie de página; Fue un titular que valoró la acción como una potencia tecnológica estable y señaló su poder de fijación de precios y excelencia operativa.
El nuevo motor funciona a un ritmo no marginal
Esta conversación se desvaneció. En cambio, se centra en un hardware de IA explosivo que se encarga de todo. El nuevo titular es una previsión de 9.000 millones de dólares en pedidos de infraestructura de IA procedentes de escáneres de IA este año fiscal. Es el motor que impulsa las acciones y su alcance es enorme. Pero este nuevo motor tiene una mezcla de combustible diferente. Es un negocio de gran volumen que requiere silicio y ópticas personalizados y cambia el panorama financiero de la empresa. En el trimestre más reciente, el margen bruto no GAAP de la compañía fue del 66%, una caída de 260 puntos básicos año tras año. La presión es aún más evidente en el hardware, donde «el margen bruto no GAAP cayó 330 puntos básicos hasta el 64,3%».
Una tranquila visita obligada
Este cambio no se debe a que Cisco esté en problemas, sino a que la compañía está deliberadamente intercambiando rentabilidad de élite por crecimiento de primera línea. El trabajo de inversión está cambiando bajo tus pies. Es posible que haya comprado un software y un líder en redes altamente rentable, pero ahora tiene un creador de sistemas de inteligencia artificial de gran volumen cuyo crecimiento es estructuralmente menos rentable. El riesgo es que el mercado haya tenido en cuenta el auge de los ingresos de la IA, pero aún no haya valorado plenamente la reducción de la rentabilidad a largo plazo asociada.
Un número a tener en cuenta para el próximo trimestre es el margen bruto no GAAP. La gerencia cree que los márgenes se han estabilizado, pero el 64,3% resultará ser un margen más amplio de lo esperado si vuelve a disminuir a medida que avanza la IA.
No es el Cisco en el que estás pensando
El Cisco que posee hoy no es el mismo que era hace dos años. Se convirtió en una apuesta por el crecimiento del hardware de inteligencia artificial, financiada sacrificando silenciosamente sus alguna vez celebradas ganancias. Para ver esto, fue necesario escuchar el silencio en torno al número que era orgullo.
Cisco está remodelando su negocio para construir sistemas masivos para hiperdispersiones, pero no es el único gigante del hardware heredado que se enfrenta a una ola de demanda de infraestructura. Para ver cómo un pedido masivo de hardware está cambiando la tesis de otro gigante del espacio, consulte nuestro análisis. Se revela la cartera de pedidos de IA de las acciones de Dell antes de un aumento inesperado.
El mismo turno se esconde en cada explotación.
La empresa de su cartera rara vez es la empresa que compró originalmente, y Cisco es un ejemplo vivo de cuán silenciosamente puede ocurrir este cambio. Los datos que muestran dónde está su peso ahora son un desglose por segmentos. Sin embargo, revisar una cartera completa es más de lo que cualquiera puede hacer a mano. Trefis High Quality Portfolio hace esto por diseño, rastreando los fundamentos prospectivos de 30 nombres a través de un reequilibrio basado en reglas y superando los índices de referencia que combinan todos los índices principales, incluidos el S&P 500, S&P Mid-cap y Russell 2000.
